乐鱼,明年增速继续承压 “海外出口+电动化”弱化周期波动

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乐鱼,明年增速继续承压 “海外出口+电动化”弱化周期波动

　　投资要点：

　　1、2021年销量从狂飙到回归理性，龙头估值进入“凹地”；

　　2、业内猜测行业面对双位数同比降幅，拐点或Q2呈现；

　　3、房地产市场和基建投资进度成来岁最年夜变量；

　　4、龙头份额晋升，“海外出口+电动化”弱化周期波动。

　　增速前高后低，销量外热内冷，成为2021年项目机器的要害词。行业履历了持续5年的正增加后，2021年发掘机、装载机等项目机器国内销量前高后低，已持续8个月销量下滑，行业显现周期下行趋向，行业合作款式从增量市场转向存量市场。

　　财联社记者从业内专家和部门机器公司反馈消息看，2022年项目机器销量或将面对15%至20%的同比降幅。斟酌到2022年一季度经济下行压力加年夜和专项债额度提早下达，基建正在成为本轮稳增加的首要抓手。跟着来岁新增专项债额度的提早下达和财务收入的加快，基建投资增速无望步入企稳回升的阶段，而项目机器公司估值也已下探到汗青底部区域，来岁具有修复弹性。

　　2021年成气宇回落，估值进入低位区域

　　“来岁海外出口和电动化是增量看点。但全体来看，因为国内销量面对下行压力，参照行业过往经验，周期下行会延续必然时候，但估计这一轮周期下行幅度和延续时候将会收窄”，广西一家项目机器公司内部人士对财联社记者暗示。

　　项目机器板块是机器第一年夜市值板块，属在典型的投资驱动品种，千亿市值公司有两家，别离为恒立液压(601100.SH)和三一重工(600031.SH)。行业首要细分种别分为土方机器、起重机、混凝土机器、路面机器、高空功课机器等。代表性项目机器产物别离是发掘机、装载机、起重机等。

　　该行业履历持续2019-2020年持续两年高增加后，增速呈现回调。2020年全行业实现停业收入7751亿元(同比增16%)。自2021年3月起，因为基建和房地产投资累计同比增速延续降落，项目机器需求削减，全年增速前高后低。中国项目机器工业协会估计2021年项目机器停业收入超8000亿，这一预估值略高在2020年。

　　挖机销量是项目机器景气宇的“晴雨表”。据中国项目机器协会最新表露的首要挖机制造企业统计数据，本年1-11月份，共发卖发掘机318746台，同比增加7.66%，增速低在全年10%增加预期。拔取的项目机器板块13家样本公司，2021年前三季度实现营收2888亿元，同比增26%，归母净利润同比增11.3%。板块全体毛利率22.5%，同比降3.2个百分点。

　　(数据来历：中国项目机器协会数据 1-10月份各分类产物发卖环境)

　　从全年走势看，依照券商行业指数分类，项目机器指数从年内高点(2月18日)1741点跌至12月20日的1178点，跌幅为32.3%。板块内公司股价都呈现分歧水平下跌，特别是龙头公司估值已接近两年内“凹地”区域。统计显示，项目机器板块最新市盈率约为11倍，近1年平均市盈率约为14倍，年内最高值为21倍，最低值为10倍。

　　对此，一名专注机器行业的私募司理对财联社记者阐发称，项目机器龙头公司履历过量次周期考验，本轮周期波动比以往周期会更短，从估值角度看，今朝龙头公司已进入公道区间。但从机构设置装备摆设思绪看，机器行业其他赛道好比锂电、光伏、半导体装备等增加空间和肯定性更高，而项目机器板块周期下行态势并没竣事，今朝处在低配不雅望状况。

　　统计数据亦印证上述观点，2021年Q3，自动股基持仓集中在半导体装备、光伏装备、锂电装备、工控主动化，此中半导体、光伏板块进入前20的各有四家公司。持仓市值前三家公司别离是北方华创、先导智能、汇川手艺。

　　2022年或面对双位数降幅，拐点无望Q2呈现

　　股价常常提早反应预期。对来岁市场预判，湖南某机器公司相干担任人对财联社记者暗示，本年公司Q4发卖环境估计与Q3季度差不多，因为本年Q1基数较高，估计来岁同期增速仍会保持较低程度，但以后增速无望晋升，全年增速会是前低后高的趋向。来岁各系产物线增速不会有太年夜变更，挖机压力相对年夜一些。

　　一家业内排名靠前的项目机器公司内部人士持近似不雅点，对2022年行业判定全体仍是偏谨严，项目机器销量全体预判同比下滑20%，混凝土机器来岁利用量(开工指数)可能同比降5%，传导到泵车需求大要同比降30%。起重机全体同比会有降落，但幅度不会太年夜，年夜吨位起重机可能连结正增加，搅拌车会相对不变。

　　记者留意到，多位业内专家在日前举行的2021中国项目机器营销&后市场年夜会瞻望了来岁行情。柳工相干担任人认为，行业趋向2022年向下，但会是平缓的下。装载机和发掘机还纷歧样，装载机的下滑应当更安稳，此刻10万台是十年前20万台销量的一半，所以即使下滑也就在5%摆布。可是发掘机纷歧样，此刻28万台摆布的销量，而十年前才16万台摆布，增幅是快要70%，所以它假如要下滑，现实下滑的幅度必定会比装载机要多一些，百分之十几至二十。

　　日立建机(上海)相干担任人认为，行业成长已完全到了存量市场，新的增加点仍是很是少，存量市场最首要的身分是项目资金链的问题，此刻其实不是没有项目，而是要接项目必需要垫资，所以资金链不改良的话来岁市场会降落很是利害。假如是方针政策可以或许配套落地的话，2022年跟本年同比降落15%-20%，假如资金继续不到位的话，则很难切确猜测。

　　安信证券最新行业策略指出，对2022年项目机器全体判定是短时间需求承压，估计全年增速为负，Q2无望迎来拐点。以挖机为例，在高基数布景下，全年增速估计为负，但从分季度增速来看，降幅慢慢收窄。22年Q1-Q4增速估计别离为-16%、1%、5%、27%，拐点无望呈现在Q2。

　　房地产、基建投资力度成来岁最年夜变量

　　��APP项目机器需求首要来历在国内根本举措措施扶植和房地产开辟的本钱开支，行业情况转变是影响行业销量的最年夜身分。可否加强房地产企业拿地志愿，增进房地产新开工面积增加，增添资金润滑剂对轮回链条的疏浚，从而带开工程机器存量和增量市场，实现项目机器持续几年高速增加以后的“软着陆”，将是2022年项目机器成长的最年夜悬念之一。

　　“房地产市场估计来岁仍不太乐不雅，首要看基建投资力度可否起到托底感化”，广西一家项目机器公司内部人士对财联社记者暗示。统计数据显示，截止11月底，本年前11月新增专项债合计刊行3.48万亿元，完玉成年进度的九成，较9月底的六成进度增幅显著，同时，近期多地正稠密申报2022年的专项债项目。12月8日至10日进行的中心经济工作会议更是强调，“要适度超进步行根本举措措施扶植”。

　　“该政策对公司和行业是利好动静，但具体表现在消费真个数据会有必然的延迟，利好的水平首要看到位的资金和对市场的刺激力度。”湖南一家项目机器公司相干人士对财联社记者暗示。

　　还有业内助士对记者阐发称，房地产市场依然向下，需要基建衔接，且趋向会延续。年末降准给来岁唆使标的目的，都是积极旌旗灯号，但必定很难再呈现疫情后百分之十几的增速。项目机器中本年塔机、混凝土压力很年夜，将来几个月修复几率很年夜。从项目机器微不雅来看，开机小时数，定单都逐步暖和好转。

　　数据显示，2021全年固定资产投资累计增速呈前高后低态势，基建投资由2月的35%下滑至10月的0.72%，房地产投资由2月的38%下滑至10月份的7.2%。中信建投契械研究员阐发认为，2021年全体释放的处所当局专项债范围较高，可是首要集中在下半年释放，未较着拉动年内基建项目。

　　该机构认为，跟着专项债资金传送到项目端，2022年基建无望迎来一波苏醒。在节能、环保压力下，经济下行压力加年夜，2022年或进一步增强逆周期经济调理政策，利好基建成长。从项目机器销量来看，2021年上半年基数较高，2022年上半年数据大要率负增加，可是在基建的拉动下，下半年或无望迎来同比的拐点。

　　周期弱化，“海外出口+电动化”还是增量看点

　　国内市场周期性进入缓增阶段，多家企业调剂计谋纷纭抢滩海外市场。本年上半年，三一重工国际发卖收入达124.44亿元，同比增加94.69%；中联重科境外收入达27.68亿元，同比增加52.28%；柳工前三季度海外市场发卖收入同比增加60%，销量同比增加70%，部门区域销量到达汗青最高程度。

　　一方面，在疫情影响下，国外制造业年夜多呈现产能跟不上的环境，海外市场需求的激增显著晋升了国内各年夜项目机器企业在海外市场的据有率，同时，跟着海外经济的恢复，各个国度对根本举措措施扶植投资的不竭加年夜，拉动国际市场的发掘机需求。

　　2021年1-11月挖机出口累计销量到达5.98万台，累计同比到达95.91%。机构猜测，2022年跟着海外经济的苏醒，海外需求量可能会有所降落，但全体不会有太年夜影响，出口仍然可保持高增加趋向，对行业下行周期起到必然的对冲感化。湖南一家头部公司亦对记者暗示，“估计2022年项目机器行业全体会略有下滑，但出口还会连结年夜幅增加，会抵冲一部门国内市场下滑的压力，环境好的话会保持持平状况”。

　　按照Yellow Table 2021全球项目机器企业排名数据，前十强企业中，美国卡特彼勒和日本小松占有榜单的前两名，中国企业徐工、三一重工和中联重科联手进入榜单前五，位列第3、第4、第五，三家企业较2020年排名别离晋升1名、1名、5名，三家企业市场份额从2020年的14.0%增添到本年的21.3%，晋升7.3pct，且与前两名市占率差距慢慢减小。

　　在与项目机器多家企业交换中，除海外出口是2022年“加分项”外，电动化成为浩繁公司眼中的下一个风口。今朝徐工、三1、中联等都已发布多款电动化产物，加码电动化结构。

　　中联重科相干担任人对财联社记者暗示，到2025年，公司将实现新能源产物全系列化，产物能耗比2020年下降20%。十四五时代，电动化产物占比会逐年提高。业内助士猜测，到2025年，电开工程机器的渗入率将到达25%。

,乐鱼报道